Trendwende an den Märkten – Europa stark, US-Aktien unter Druck

Auf einen Blick

Volkswirtschaft

• Geplantes Ausgabenpaket kann in Verbindung mit Reformen das deutsche Wachstum stärken.
• Präsident Trumps Zollpolitik gefährdet den Aufschwung in der Eurozone und mittelfristig auch die heimische Wirtschaft.
• Zinssenkungen der Zentralbanken kommen voraussichtlich bald zum Ende – Unsicherheit ist aber hoch.

Aktien

• US-Aktien leiden unter negativen Konjunkturüberraschungen und Trumps Zollpolitik. Selektiv Chancen durch Korrektur.
• Europäische Aktien mit starkem Jahresauftakt. Zyklische Wirtschaftsbereiche profitieren gleich von mehreren Faktoren.
• Europa ist allerdings schon weit gelaufen und könnte vorerst konsolidieren.

Anleihen

• Negative US-Konjunkturüberraschungen und die „DOGE“-Sparmaßnahmen lassen die US-Renditen fallen.
• Trumps Politikagenda (Zölle, Immigration, Verschuldung) erhöht Inflationsgefahr. Wir halten die Duration nahe neutral.
• Hohe Mittelzuflüsse sowie solide Fundamentaldaten sprechen trotz teurer Bewertung weiterhin für Credit.

Rohstoffe

• Gold bleibt mittelfristig unterstützt. Mit üblichen Bewertungsmethoden ist der Preis allerdings schwer zu rechtfertigen.
• Das Ölangebot bleibt reichlich, allerdings muss der Preis stimmen. Das Abwärtsrisiko dürfte daher begrenzt bleiben.
• Die Nachfrage seitens der Industrie nach Kupfer und Aluminium bleibt stabil. Infrastrukturprogramme stützten zusätzlich.

Währungen

• Geo- und Handelspolitik bewegen die Devisenmärkte.
• Europa und der Euro lösen sich aus der Schockstarre.
• SNB versucht niedriger Inflation und Frankenstärke zu begegnen.