Marktbreite dürfte zunehmen

Das Wichtigste im Überblick:

Volkswirtschaft

• Sehr weiche Landung für US-Wirtschaft. Chinas Wachstum stabilisiert sich auf vergleichsweise niedrigem Niveau.
• Europa: Lagerkorrektur in der Industrie läuft Anfang 2024 aus, Aufschwung ab Frühjahr.
• Zentralbanken lassen bei Zinswende Vorsicht walten: Fed, EZB und BoE warten wahrscheinlich bis Juni.

Aktien

• Die Aktienmärkte setzten ihre Stärke seit Jahresstart fort. US- und europäische Aktien in etwa gleichauf.
• Blasen-Vergleiche in den USA zu überzogen. Weitere Bewertungsausweitung in den USA dennoch limitiert.
• Wir halten an der balancierten Positionierung fest. Nebenwerte und breiter US-Aktienmarkt bei Konjunkturerholung attraktiv.

Anleihen

• Zinssenkungserwartungen für Fed und EZB seit Jahresbeginn angesichts hartnäckiger Inflationsdaten nahezu halbiert.
• Erhöhte Zinsvolatilität auf beiden Seiten des Atlantiks spricht weiterhin für Duration nahe neutral.
• Hochzins-Bewertung unattraktiv, IG fundamental und technisch gut unterstützt. EM-Lokalwährungsanleihen bevorzugt.

Rohstoffe

• Gold mit neuen Höchstständen. Strukturelle Käufer, Fed-Wende und niedrige Positionierung stützen Gold mittelfristig.
• Rohöl weiter seitwärts. Angebot und Nachfrage dürften sich mittelfristig die Waage halten und Aufwärtspotenzial begrenzen.
• Aufhellende Konjunkturerwartungen und Angebotssorgen stützten Industriemetalle in der Breite.

Währungen

• Seit Februar machte der Euro etwas Boden gut gegenüber Dollar und Franken.
• Weiteres Aufwärtspotenzial im Vergleich zum starken Dollar, wenn sich die Euro-Konjunktur im Frühjahr wie erwartet erholt.
• Zukünftige Trends von Zinspolitik abhängig – Europäische Zentralbank signalisiert, nicht vor Juni kürzen zu wollen.