Europäische Aktien mit temporärer Outperformance

Auf einen Blick

Volkswirtschaft

• Zunächst schwaches Wachstum in der Eurozone, deutsche Reformen könnten ab Frühjahr zu mehr Schwung beitragen.
  
• Die US-Konjunktur bleibt robust. Trumps Programm verleiht Wirtschaft einen kurzzeitigen Schub mit langfristigen Risiken.
• Inflation bleibt hartnäckig, vor allem in den USA (Zölle, Lohndruck). Fed Zinsen bleiben hoch, EZB kann weiter senken.

Aktien

• Europa zumindest temporär mit Outperformance. Strukturelle Probleme und Wachstumsschwäche bestehen jedoch weiter.
• Globale Liquidität, Zinssenkungen und Wachstum unterstützen. Marktbreite dürfte zunehmen.
• US-Politik gilt weiterhin als Unsicherheitsfaktor. Antizyklisches Handeln und ausgewogene Positionierung geboten.

Anleihen

• Überraschend falkenhafter Ausblick der Fed für dieses Jahr und robuste US-Konjunktur stützten die US-Renditen.
• Trumps Politikagenda (Zölle, Immigration, Verschuldung) erhöht Inflationsgefahr. Wir halten die Duration nahe neutral.
• Hohe Mittelzuflüsse sowie solide Fundamentaldaten sprechen trotz hoher Bewertung weiterhin für Credit.

Rohstoffe

• Der Goldpreis bleibt gut unterstützt, angetrieben von sinkenden Zinserwartungen und geopolitischen Unsicherheiten.
• Neue Sanktionen gegen russische Energieexporte sowie kältere Temperaturen stützen den Ölpreis.
• Die Nachfrage seitens der Industrie nach Kupfer und Aluminium bleibt stabil.

Währungen

• Der Dollar wertete in Q4 2024 deutlich auf, da der Markt ein baldiges Ende der Leitzinssenkungen in den USA einpreist.
• Im weiteren Jahresverlauf dürfte der Rückenwind für den Greenback allerdings etwas nachlassen.
• Die Schweizerische Nationalbank versucht weiterhin, die Frankenstärke durch Leitzinssenkungen zu begrenzen.