Europa dank Rotation vor USA

Im Überblick

Volkswirtschaft

• Pandemie flaut in USA und Großbritannien ab, vorsichtige Lockerung auch in der Eurozone trotz milder dritter Welle.
• Biden liefert: Rasche Impffortschritte, kräftiger Fiskalstimulus, ruhigere Handelspolitik sind gut für die Welt.
• Kräftiges Wachstum ab Frühling in weiten Teilen der Welt, Geld- und Fiskalpolitik sehr expansiv, Inflation zieht an.

Aktien

• Europäische Aktien bei steigenden Renditen jüngst vor den US-Pendants. Schneller Renditenanstieg erzeugt Volatilität.
  
• Zinsanstieg brachte Wachstums-Titel unter Druck und die Value-Rotation setze sich fort, dürfte aber an Tempo verlieren.
  
• Wir behalten ein moderates Aktienübergewicht und die zyklischere Ausrichtung vorerst bei. Ausblick zunächst positiv.

Anleihen

• Ausverkauf der Staatsanleihen bei zögerlichen Zentralbanken und guten Konjunkturdaten – insbesondere in den USA.
  
• Volatilität bei den Risikoaufschlägen nimmt leicht zu. EM-Lokalwährungs- und EM-Unternehmensanleihen bevorzugt.
  
• Wir gewichten Anleihen unter und fokussieren uns auf Kreditrisiken sowie Themen abseits der Benchmark. Duration: kurz.

Rohstoffe

• Gold litt bei steigenden Realzinsen unter dem Verkaufsdruck der Anleger und fiel temporär unter 1.700 USD je Unze.
  
• Eine restriktive OPEC+, kombiniert mit steigender Nachfrage, bietet starke Unterstützung für den Ölpreis.
  
• Industriemetalle bieten aufgrund von strukturellen Treibern weiterhin Potenzial, auch wenn kurzfristig viel eingepreist ist.

Währungen

• EUR/USD mit erneuter Korrektur. Der USD profitiert von Konjunkturstimulus und raschem Fortschritt beim Impfen.
  
• Britisches Pfund fährt den Bonus des Brexit-Anschlussabkommens und des raschen Impffortschritts ein. Der Kurs legt zu.
  
• Überraschender Rücksetzer beim chronisch starken Schweizer Franken: Die Währung fällt auf tiefsten Wert seit Mitte 2019.