Antizyklisches Handeln bevorzugt

Auf einen Blick

Volkswirtschaft

• Moderates Wachstum in der Eurozone, zusätzlicher Schwung erst für 2025 zu erwarten.
• Die US-Konjunktur kühlt sich langsam ab und setzt zur sanften Landung an.
• Relativ langsame Schritte der EZB und der Fed auf dem Weg nach unten vom Zinsgipfel erwartet.

Aktien

• Rezessionssorgen, negative Saisonalität und Auflösung von Carry Trades führten Anfang August zu einem Abverkauf.
• Positive Konjunktur- und Zentralbanksignale, Aktienrückkaufprogramme und niedrige Volatilität brachten V-Erholung.
• Negative Saisonalität und US-Wahlen bergen Risiken. Antizyklisches Handeln und ausgewogene Positionierung bevorzugt.

Anleihen

• Während eine Zinssenkung der Fed im September so gut wie sicher ist, bleibt die Höhe des Schrittes unklar.
• Erhöhte Zinsvolatilität auf beiden Seiten des Atlantiks spricht für Duration nahe neutral.
• IG- und HY-Risikoprämien zuletzt wegen Rezessionssorgen leicht ausgeweitet. EM-Lokalwährungsanleihen weiter bevorzugt.

Rohstoffe

• Gold auf Allzeithoch, aber Treiber haben jüngst gedreht. Interesse von Finanzinvestoren steigt mit fallenden Zinsen.
• Rohöl trotz Konjunkturpessimismus mit solider Ausgangslage. Negativer Ausblick scheint eingepreist.
• Industriemetalle leiden unter der Schwäche in der Industrie. Unter der Oberfläche erste Zeichen der Stärke, insbesondere in China.

Währungen

• Beginn der US-Zinswende wird den US-Dollar voraussichtlich schwächen.
• Rund um die US-Präsidentschaftswahlen könnte es beim Euro-Dollar-Kurs zu kurzfristigen Schwankungen kommen.
• Gleichschritt von SNB und EZB führt zu Seitwärtsbewegung des Euro-Franken-Wechselkurse.