Aktienmärkte gewinnen an Breite

Auf einen Blick

Volkswirtschaft

• Zögerlicher Aufschwung in Europa, Konjunktur in den USA kühlt sich ab, Chinas Wachstum enttäuscht.
• Inflationsraten gehen nur sehr langsam zurück, dürften aber in den kommenden Monaten noch etwas nachgeben.
• Im September wird voraussichtlich die EZB die Leitzinsen erneut senken und auch die Fed die Zinswende einläuten.

Aktien

• Die Aktienmärkte haben zuletzt deutlich an Breite gewonnen, mit einer Rotation hin zu Small Caps.
• Die Berichtssaison wird Aufschluss darüber geben, ob die Marktbreite fundamental begründet weiter zunehmen könnte.
• Hohe Indexstände, US-Wahlen, Berichtssaison und Saisonalität sprechen kurzfristig für ein kleines Untergewicht bei Aktien.

Anleihen

• Nach der Zinspause der EZB im Juli erwarten die Märkte Zinssenkungen der EZB und der Fed im September.
• Erhöhte Zinsvolatilität und inverse Zinsstruktur auf beiden Seiten des Atlantiks sprechen für Duration nahe neutral.
• IG-Segment im Vergleich zu Hochzins-Anleihen attraktiver bewertet. EM-Lokalwährungsanleihen bevorzugt.

Rohstoffe

• Gold auf Allzeithoch, aber Treiber haben jüngst gedreht. Interesse von Finanzinvestoren steigt mit fallenden Zinsen.
• Rohöl trotz Konjunkturpessimismus mit solider Ausgangslage, bleibt aber bei reaktiver OPEC+ vorerst im Seitwärtstrend.
• Industriemetalle leiden unter China-Schwäche. Das Angebot bleibt aber knapp. Jüngste Schwäche bietet Aufholpotenzial.

Währungen

• Zuletzt leichter Euro-Auftrieb durch abnehmendes Frankreich-Risiko und möglicherweise frühere Zinswende in den USA.
• Rund um die US-Präsidentschaftswahlen könnte es beim Euro-Dollar-Kurs zu kurzfristigen Schwankungen kommen.
• Insgesamt rechnen wir aber bis zum Jahresende mit einer Seitwärtsbewegung des Wechselkurses.