Aktienmärkte dürften bis zum Jahresende unterstützt bleiben

Auf einen Blick

Volkswirtschaft

• Schwaches Wachstum in der Eurozone, zusätzlicher Schwung erst ab Frühjahr 2025 zu erwarten.
• Frankreich und Deutschland belasten die Eurozone. 2025 mehr Wachstum durch sinkende Zinsen und steigende Reallöhne.
• Für die Zentralbanken sind die letzten Meter der geldpolitischen Lockerung die schwierigsten.

Aktien

• Positive Wirtschaftsdaten, eine günstige Saisonalität und graduelle Zinssenkungen stützen den US-Aktienmarkt.
• Globale Liquidität, Soft-Landing-Hoffnungen & der Wahlsieg von Donald Trump sorgen für mehr Marktbreite.
• Wir bleiben optimistisch Richtung Jahresende. In Europa scheinen negative Aspekte bereits weitestgehend eingepreist.

Anleihen

• Trumps Politikagenda (Zölle, Einwanderung, Verschuldung) erhöht Inflationsgefahr. Wir halten die Duration nahe neutral.
• Euro IG Credit mit positiven Fundamentaldaten, aber erhöhtem Rückschlagsrisiko. HY bietet selektiv Chancen.
• EM-Lokalwährungsanleihen stellen eine attraktive Portfoliobeimischung dar.

Rohstoffe

• Gold mit Korrektur nach Trumps Wahlsieg, bleibt aber u.a. durch Zentralbankkäufe und geopolitische Risiken gestützt.
• Rohöl vorerst seitwärts. Ohne geopolitische Eskalation und starkes Nachfragewachstum Preisanstieg unwahrscheinlich.
• Industriemetalle belastet durch potenzielle Handelskriege nach Trumps Wahlsieg. Langfristige Treiber bleiben intakt.

Währungen

• Die Politik löst die Zentralbanken als Wechselkurstreiber ab.
• Derzeit spricht viel für den US-Dollar - aber im kommenden Jahr könnte der Wind etwas drehen.
• Der starke Franken bereitet der Schweizerische Nationalbank Sorgen.