Horizonte Handout September 2024

Volkswirtschaft

• Geteiltes Konjunkturbild in der Eurozone
• Wirtschaft in Großbritannien im Aufschwung.
• US-Konjunktur setzt zur Landung an.

Aktien

• Rezessionssorgen, negative Sommersaisonalität und Auflösung von Carry Trades führten Anfang August zu einem Abverkauf.
• Positive Konjunktur- und Zentralbanksignale, Aktienrückkaufprogramme und niedrige Volatilität brachten dann eine V-Erholung.
• Blackout-Periode, Saisonalität und US-Präsidentschaftswahl bergen zwar Rückschlagrisiken, bessere Konjunktur und Zentralbankwende aber auch Aufwärtspotenzial. Eine ausgewogene Positionierung ist erforderlich.

Anleihen

• Powell gibt grünes Licht für Zinssenkung im September. Nachfrage nach chinesischen Staatsanleihen bleibt hoch.
• Europäische Unternehmensanleihen bleiben fundamental weiterhin gut unterstützt.
• Schwacher Dollar als Rückenwind für Schwellenländeranleihen.

Alternative Investments / Rohstoffe

• Geopolitik dominiert kurzfristig den Ölpreis, die OPEC+ aber das fundamentale Gleichgewicht.
• Gold auf Allzeithoch dank gefallener Realzinsen und schwächerem Dollar. ETF-Flows haben ins Positive gedreht.
• Industriemetalle trotz schwachen verarbeitenden Gewerbes mit Erholung. Mehr Potenzial bei steigender Industrieaktivität.

Währungen

• Powell schickt den Dollar auf Talfahrt.
• Markterwartungen an Fed-Leitzinssenkungen etwas überzogen.
• Schweizerische Nationalbank und EZB im Gleichschritt.