Horizonte Handout Dezember 2024

Volkswirtschaft

• Europäische Zentralbank mit kleiner Zinssenkung im Dezember.
• Donald Trump ist zurück und droht mit Zöllen.
• Preisdruck im Dienstleistungssektor hemmt die Bank of England.

Aktien

• US-Wahlsieg von Trump löst US-Aktienrallye aus. Sorgen um Handelskriege belasten europäische und asiatische Aktien.
• Q3-Gewinnwachstum der Stoxx 600 Unternehmen bei +5%, während Umsatzwachstum im Jahresvergleich schwächelt.
• Wir bleiben optimistisch Richtung Jahresende. Positive Jahresendsaisonalität, vor allem in den USA, wahrscheinlich.

Anleihen

• Starke US-Konjunktur und Trump-Wiederwahl stützen US-Renditen. Europa mit politischen und fiskalischen Unsicherheiten.
• Schwächere Konjunktur im Euroraum sowie die Aussicht auf US-Zölle lasten auf Unternehmensanleihen.
• Aufgrund der erhöhten Zinsvolatilität belassen wir die Duration auf Gesamtanleiheebene weiterhin auf neutral.

Alternative Investments / Rohstoffe

• Das Angebot an Rohöl bleibt reichlich, eine massive Erhöhung der US-Produktion unter Trump aber unwahrscheinlich.
• Trotz eines temporären Rücksetzers bleibt Gold durch fundamentale Treiber weiter unterstützt.
• Kurzfristig bedarf es bei Industriemetallen einer wirtschaftlichen Erholung in der Industrie. Mittelfristige Treiber bleiben intakt.

Währungen

• Kurz- und mittelfristig spricht so einiges für den US-Dollar.
• Die schwachen Konjunkturdaten und der Ukrainekrieg belasten hingegen den Euro.
• Der starke Franken bereitet der Schweizerische Nationalbank Sorgen.