Horizonte Handout April

Volkswirtschaft

• Präsident Trumps Zollpolitik gefährdet den Aufschwung in der Eurozone und mittelfristig auch die heimische Wirtschaft.
• Binnennachfrage in Großbritannien ist stark, Ausfuhren aber schwach.
• Zentralbanken sind mit Zinssenkungen fast am Ende, halten sich aber in unsicheren Zeiten alle Optionen offen.

Aktien

• Kurzfristig keine regionale Präferenz nach der fundamental und bewertungstechnisch getriebenen Outperformance von Europa.
• Europa relativ günstig bewertet, aber USA unterstützt durch schwächeren USD und Rebalancierungsflows zum Quartalsende.
• Eine mögliche US-Wirtschaftsabkühlung in Q2 sowie Handelsstreitigkeiten könnten die Volatilität spürbar erhöhen.

Anleihen

• Der geldpolitische Spielraum bleibt für die Fed gering. Deutschland und UK scheinen hingegen wieder attraktiv.
• Unternehmensanleihen bleiben dank ihrer attraktiven Renditen interessant. Niedrige Risikoprämien gefährden kurzfristig.
• Schwellenländeranleihen dürften aufgrund sich aufhellender Konjunkturdaten aus China Rückenwind erhalten.

Alternative Investments / Rohstoffe

• Das Angebot ist reichlich am Ölmarkt, allerdings nicht zu jedem Preis. Seitwärtsbewegung bis auf weiteres wahrscheinlich.
• Gold knackt 3.000 USD je Unze. Globale Unsicherheit und steigende Staatsschulden geben Rückenwind.
• Verteidigungs- und Infrastrukturausgaben dürften die Nachfrage nach Industriemetallen langfristig zusätzlich ankurbeln.

Währungen

• Geo- und Handelspolitik bewegen die Devisenmärkte.
• Europa und der Euro lösen sich aus der Schockstarre.
• Schweizerische Nationalbank versucht niedriger Inflation und Frankenstärke zu begegnen.